核心(xīn)观(guān)点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有望以其确(què)定的(de)股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成(chéng)为高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率一(yī)方面意(yì)味(wèi)着(zhe)公(gōng)司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入(rù)作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定的(de)安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的(de)不确定性；从大类资产的投资(zī)收(shōu)益来看，目前(qián)可(kě)投资的(de)资产不多，收(shōu)益(yì)率在(zài)下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要取得(dé)较好的(de)收益就需要满(mǎn)足(zú)以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前(qián)提就(jiù)是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例有一定的成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最高，其次是(shì)股(gǔ)份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银行(xíng)板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行板块(kuài)的配置安(ān)全边际(jì)和性价比较好，作(zuò)为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其(qí)比较(jiào)高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关(guān)性(xìng)，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收(shōu分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

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